由于前期板塊估值高，需求不如預(yù)期使板塊跌幅較大。目前行業(yè)平均PE在12倍上下，成為僅次于金融板塊的次低估值板塊，無(wú)論從行業(yè)自身的歷史估值水平看，還是從板塊之間的相對(duì)比較情況看，都處于估值低位。

      從宏觀層面看，對(duì)基建投資不利的短期因素，如資金緊張、動(dòng)車事故等的影響逐漸消散，政府目前開始通過(guò)多種方式繼續(xù)支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，積極信號(hào)明顯。預(yù)計(jì)來(lái)年對(duì)水泥需求將趨于平穩(wěn)。

　　保障房建設(shè)的繼續(xù)推進(jìn)將成為支撐水泥行業(yè)需求的重要因素。繼2011年保障房要求開工1000萬(wàn)套的基礎(chǔ)上，明年國(guó)家2012年對(duì)保障房的保底投資會(huì)在7000億元以上，繼續(xù)保持較高速的增長(zhǎng)。但基于目前開工率較高，工程進(jìn)度不快的現(xiàn)象，我們對(duì)保障房的水泥需求仍持觀望態(tài)度。

      從行業(yè)層面看，并購(gòu)整合將是未來(lái)幾年的發(fā)展趨勢(shì)，隨著并購(gòu)整合的逐步展開，未來(lái)水泥市場(chǎng)的協(xié)同效應(yīng)將進(jìn)一步提高，大企業(yè)話語(yǔ)權(quán)將更大。

　　綜上，我們給予水泥行業(yè)"中性"評(píng)級(jí)，建議關(guān)注區(qū)域控制力強(qiáng)，供需關(guān)系更加明朗的公司，如海螺水泥、塔牌集團(tuán)。

　　玻璃行業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)要求緊迫，建筑、光伏玻璃將領(lǐng)風(fēng)騷由于全行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，2011年以來(lái)浮法玻璃價(jià)格一路下跌，給全行業(yè)企業(yè)帶來(lái)較大的損失。受困于下游行業(yè)需求的升級(jí)，以及房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的影響，我們預(yù)計(jì)明年浮法玻璃價(jià)格回升幾率較小，浮法玻璃市場(chǎng)將日益嚴(yán)峻。

　　隨著玻璃生產(chǎn)技術(shù)的更新?lián)Q代，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年建筑節(jié)能玻璃和光伏玻璃等將大行其道，高附加值玻璃將成為玻璃企業(yè)擺脫困境，升級(jí)產(chǎn)品的唯一出路。目前國(guó)內(nèi)建筑節(jié)能玻璃已經(jīng)開始有規(guī)?；a(chǎn)的趨勢(shì)，但光伏玻璃在技術(shù)上尚未成熟，難以滿足市場(chǎng)需求。在玻璃設(shè)備制造方面，目前國(guó)內(nèi)北玻股份等公司在不斷進(jìn)行技術(shù)探索，但取得實(shí)質(zhì)性成果的尚未出現(xiàn)。由于玻璃行業(yè)產(chǎn)能"結(jié)構(gòu)性過(guò)剩"，高附加值玻璃的技術(shù)成熟尚需時(shí)日，因此我們對(duì)2012年玻璃市場(chǎng)持較謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　隨著高附加值玻璃需求的趨勢(shì)性增大，玻璃鍍膜產(chǎn)品的市場(chǎng)將迅速擴(kuò)大，通過(guò)提升光電轉(zhuǎn)化率進(jìn)而節(jié)省成本的重要特性將是玻璃鍍膜成為應(yīng)用主流。

　　綜上，我們給于玻璃行業(yè)"中性"評(píng)級(jí)，建議關(guān)注高附加值玻璃生產(chǎn)企業(yè)旗濱集團(tuán)、國(guó)內(nèi)鍍膜企業(yè)先鋒亞瑪頓；以及高附加值玻璃設(shè)備生產(chǎn)者北玻股份。