今年上半年，玻璃期貨走勢總體呈現(xiàn)沖高回落格局。下半年，北方開始逐漸進入銷售旺季，價格不會出現(xiàn)大幅回調(diào)。此外，城鎮(zhèn)化的政策影響開始顯現(xiàn)，5年改造1000萬戶棚戶區(qū)等政策提振玻璃市場需求。

        在操作思路上，建議主力1401合約以1400元/噸為關(guān)鍵點位，關(guān)注其附近走勢。如屢屢獲得支撐，則多單可介入并持有。一旦支撐不牢，并有效下破，則建議順勢而為。

        美聯(lián)儲退出量化寬松已成定局

        美聯(lián)儲主席伯南克6月19日表示，如果宏觀數(shù)據(jù)符合預期，美聯(lián)儲將在今年晚些時候放緩資產(chǎn)購買步伐，并在2014年中可能終止量化寬松。伯南克的表態(tài)強化了QE退出的預期，金融市場迅速作出反應，美元指數(shù)止跌回升，同時全球主要金融市場股市暴跌。

        因為美國量化寬松期間外溢的資金很多流向了中國在內(nèi)的新興市場。隨著美聯(lián)儲量化寬松結(jié)束序幕的開啟，溢出的資金回流美國也是順理成章的事情。

        可以看出，本次議息會議及伯南克的講話傳遞了三層重要的信息：首先，美國經(jīng)濟復蘇進程較為順暢，復蘇質(zhì)量和力度明顯超出了外部預判。其次，美國貨幣政策核心目標并未改變。本次議息會議雖確定了即將退出QE政策的事實，但本質(zhì)上卻是一次“鴿派”特征非常明顯的會議，伯南克講話更是進一步確定，美國將繼續(xù)將經(jīng)濟增長視作貨幣政策的核心關(guān)注，物價穩(wěn)定依舊是次要目標。這包含了兩層寓意：美聯(lián)儲隨時可能由于經(jīng)濟復蘇突然受阻而放緩或中止退出QE的步伐，甚至可能在特殊情況下再度加大QE力度；美聯(lián)儲退出QE并不代表著退出寬松貨幣政策，至少在2015年之前，美聯(lián)儲幾乎沒有加息的可能性，美國寬松貨幣政策基調(diào)還將維持較長一段時間。此外，美國的危機已基本結(jié)束。在今年剩下的四次議息會議中，9月和10月的兩次會議很可能成為啟動退出QE的時點。

        原料成本略有支撐

        玻璃生產(chǎn)的原料和成本包括：燃料、純堿、石英砂、制作費用、人工，和其它原材料(行情 專區(qū))。其中又以燃料和純堿占比最大，分別占到玻璃生產(chǎn)成本的37％和28％。

        燃料又分為：重油、石油(行情 專區(qū))焦、天然氣、煤焦油、焦爐煤氣等。目前基本面上每種燃料都有被使用，因為就玻璃生產(chǎn)企業(yè)而言，用哪種燃料，主要取決于其價格的高低。不過因政府越來越重視環(huán)保要求，所以用天然氣來作為燃料，將會是一種趨勢。

        截至6月22日，華東地區(qū)純堿價格為1330元/噸，華南地區(qū)為1450元/噸，華北地區(qū)為1400元/噸，都較前期小幅上漲。但近1年來基本都在1400~1500元/噸區(qū)間內(nèi)變化，所以對玻璃生產(chǎn)成本影響并不明顯。另外，燃料油價格也基本穩(wěn)定。從中長期來看，原油價格的走高、天然的使用，或?qū)⑻Ц卟ＡУ纳a(chǎn)成本，一定程度上支撐玻璃價格。但成本價格并不一定意味著是底線，跌破成本價格也是可能發(fā)生的。

        市場情緒穩(wěn)定短期下調(diào)為主

        受“新型城鎮(zhèn)化”預期影響，玻璃生產(chǎn)企業(yè)信心較足，年初一段時間內(nèi)，現(xiàn)貨市場價格總體穩(wěn)中上漲。華東地區(qū)企業(yè)借助月度的行業(yè)研討會，基本上都能達成小幅提漲的共識。3月過后，“新國五條”的出臺，以及玻璃產(chǎn)能增長較快，使得價格出現(xiàn)了回調(diào)。4月份前半段時間華東市場價格繼續(xù)走低，中旬之后需求有所好轉(zhuǎn)，價格才得以恢復。5月份在市場需求增加的情況下，華東市場經(jīng)過數(shù)次調(diào)價，走出了一波很好的上漲行情。流通渠道和玻璃加工場社會庫存較少以及訂單增加是價格上漲的主要原因。6月以來，流通渠道提貨不積極，價格開始小幅回調(diào)。一方面因為當前雨季玻璃不好存放，另一方面是短期有較多生產(chǎn)線點火，后市供應壓力增加。

        華南地區(qū)是年初市場行情啟動最快區(qū)域。1月份在其它地區(qū)進入淡季時，華南地區(qū)氣溫較高，臨近春節(jié)有建筑施工“趕工期”現(xiàn)象拉動價格上漲。3月過后，同樣因為“新國五條”，華南地區(qū)市場價格開始穩(wěn)定，生產(chǎn)企業(yè)和流通渠道的出貨速度都一般，終端需求量不溫不火。4月華南市場在陰雨天氣的影響下，玻璃價格繼續(xù)回落，生產(chǎn)企業(yè)和流通渠道也不愿意多存貨，只能降價促銷。5月華南地區(qū)價格同樣上漲，但在下旬有疲軟跡象。主要原因是華南價格一直于華東，同時大部分生產(chǎn)企業(yè)價格漲幅也不小。但是華南的雨季要早于華東市場，再者今年以來華中地區(qū)新增產(chǎn)能和冷修復產(chǎn)產(chǎn)能過多，造成華南和華中地區(qū)供應壓力大于往年。6月以來，華南市場率先回落價格，主要是近期房地產(chǎn)(行情 專區(qū))建筑裝飾需求季節(jié)性回落，外貿(mào)加工出口訂單也不多。受到上述影響流通渠道和加工企業(yè)提貨不積極，生產(chǎn)企業(yè)為了保持正常的產(chǎn)銷率，避免玻璃產(chǎn)品雨季保管不當，只能降價促銷。

        年初一段時間內(nèi)，華中地區(qū)受到沙河玻璃低價進入的影響，一直在低位徘徊。價格的上漲僅僅是在春節(jié)過后。3月過后，華中地區(qū)新增產(chǎn)能較多，所以采取了低價策略搶占市場，同時華中市場還受到沙河玻璃的沖擊，腹背受敵。即便是在5月，華中地區(qū)受產(chǎn)能過大拖累，玻璃價格仍沒有出現(xiàn)明顯的上漲。6月以來，華中地區(qū)受到今年新增產(chǎn)能過多的影響，市場競爭相當激烈，企業(yè)為了保住客戶，競相降價，當然也有雨季影響的原因。短期內(nèi)華南和華中市場走勢不佳，依然會以向下調(diào)整為主。

        庫存屬于歷史高位

        庫存方面，截至6月21日，全國主要玻璃現(xiàn)貨生產(chǎn)企業(yè)的庫存為2755萬重箱，較4月12日的2912萬重箱，已經(jīng)減少了157萬箱，連續(xù)8周下降。不過和歷年同期相比，仍屬于高位。即便后市玻璃有上漲行情，但產(chǎn)能和庫存均較大，也將抑制玻璃漲幅。

        截至6月25日，鄭商所網(wǎng)站上顯示，當前共有6家交割庫注冊了玻璃期貨倉單。分別是河北大光明150張，耀華集團250張，山東金晶8張，荊州億鈞350張，武漢長利500張，河北德金600張，共1858張。創(chuàng)玻璃期貨上市以來注冊倉單量的新高。盡管注冊倉單量達到新高，但對于期貨1309合約單邊13萬左右的持倉而言，這些倉單量并不可怕。但關(guān)鍵在于這些倉單近期增長速度過快，這會對市場心理產(chǎn)生影響，短期內(nèi)對期貨盤面構(gòu)成下行壓力。隨著近期期價下跌幅度較大，交割庫注冊倉單盈利空間已經(jīng)大幅縮小，倉單注冊動力預計會逐漸減小。

        截至6月25日當天，玻璃期貨持續(xù)弱勢運行，1309合約結(jié)算價1373元/噸。可以看到，除了武漢長利交割庫的玻璃，算上升貼水后，仍低于結(jié)算價，意味著注冊倉單仍有盈利，其余交割庫都已經(jīng)不存在盈利空間。這也是打壓交割庫注冊倉單的積極性。

        土地出讓將利多玻璃市場

        “新型城鎮(zhèn)化”的核心是人，但人的活動增加，和人數(shù)增加必然造成城鎮(zhèn)物理空間的拓展或單位物理空間人口密度的提升。城鎮(zhèn)化也成為不少地方政府增加土地供給的借口。在目前的土地出讓機制下，地方政府充滿了土地出讓熱情。今年5月，國家審計署公布在2012年底，其審計的4個省本級和17個省會城市本級土地出讓收入為償債來源的債務，需償還本息2315.73億元，是當年可支配土地出讓收入的1.25倍。這些區(qū)域扣除成本性支出和國家提取的各項收入后，可支配的土地出讓收入2012年比2010年下降了8.8％，以土地出讓收入為償債來源的債務余額比2010年提升了3.6％。地方政府有必要抓住一切可能的窗口增加賣地的收入，否則債務問題將使其深感頭痛。這在某種程度上，其實也變相的利多玻璃市場。

        產(chǎn)能居高不下

       從產(chǎn)能方面來看，截至2012年底，全國共有浮法玻璃生產(chǎn)線274條，其中在產(chǎn)213條，在產(chǎn)生產(chǎn)線的產(chǎn)能為8.8億重箱。2012年全年平板玻璃產(chǎn)量7.6億重量箱，銷量7.22億重量箱，產(chǎn)銷量連續(xù)20多年穩(wěn)居世界第一。但是，進入2011年以后，新增產(chǎn)能連續(xù)釋放，在房地產(chǎn)萎縮和國家抽緊銀根等多重壓力下，平板玻璃市場出現(xiàn)了嚴重的供大于求，企業(yè)庫存增加，產(chǎn)品價格大幅下降，多數(shù)企業(yè)出現(xiàn)虧損或面臨虧損。目前生產(chǎn)能力已超出市場需求近40％，產(chǎn)能利用率只有63％。

        據(jù)統(tǒng)計顯示，今年5月份全國平板玻璃產(chǎn)量6621萬重箱，同比增長15.5％；1~5月，全國共生產(chǎn)平板玻璃產(chǎn)量3.2億重箱，同比增長9.8％。如果按照月均產(chǎn)量計算，今年全年產(chǎn)量將超過2012年，達到7.7億重箱，供應壓力不減。

        據(jù)玻璃信息網(wǎng)統(tǒng)計，今年上半年，已經(jīng)有10條玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)，合計日熔量達7900噸/天；7條生產(chǎn)線點火，合計日熔量4550噸/天。近期華北和華東地區(qū)，新增產(chǎn)能和冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線連續(xù)增加，這也是緣于今年初市場都較為看好行情，因此近一兩年集中建設的生產(chǎn)線和冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線都集中到今年來點火投產(chǎn)，給市場價格的上揚帶來很大壓力。預計下半年仍將有7條左右浮法玻璃生產(chǎn)線點火投產(chǎn)，預計新增產(chǎn)能1620萬重量箱。

        玻璃后市走勢展望

        當前華東、華南地區(qū)玻璃市場正值梅雨季節(jié)期間，建筑施工、玻璃銷售和庫存受到不利影響；而今年以來新增產(chǎn)能巨大，庫存也高企。封殺了大部分玻璃期價上漲空間。

        對于7月過后的行情，應抱著謹慎樂觀的態(tài)度。利多因素是北方開始逐漸進入銷售旺季前夜，價格不會再次出現(xiàn)大幅回調(diào)。其次，城鎮(zhèn)化的政策影響開始顯現(xiàn)。近期國家發(fā)改委主任作了《國務院關(guān)于城鎮(zhèn)化建設工作情況的報告》，這是我國第一次明確提出各類城市具體的城鎮(zhèn)化路徑。5年改造1000萬戶棚戶區(qū)等政策提振玻璃市場需求。

        利空因素是美聯(lián)儲將逐漸退出量化寬松，同時國內(nèi)資金面偏緊。而玻璃產(chǎn)能巨大；盡管近期玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存連續(xù)下降，但較往年相比，仍居于高位。

        操作思路上，建議主力1401合約以1400元/噸為關(guān)鍵點位，關(guān)注其附近走勢。如屢屢獲得支撐，則多單可介入并持有。一旦支撐不牢，并有效下破，則建議順勢而為。